「第十一期」蓝思科技：跨向垂直整合的玻璃盖板龙头

  自从进入以苹果产品为标志的触控时代，手机早已经慢慢地成为人类离不开的终端设备。

  在手机屏幕上方覆盖着一片小小的玻璃，每当打开手机欣赏绚丽缤纷的画面时，我们都需要在这片玻璃上任由划动。

  这片玻璃是什么呢？我们一般叫做玻璃盖板。它存在的意义在于防止屏幕划伤，从而起到保护作用。

  近几年，由于触控技术的发展，玻璃盖板的用途也慢慢变得广泛，从过去单一用在手机领域逐步扩展到平板、笔记本电脑、汽车电子屏幕等触控移动终端设备，市场需求持续保持高增长。

  在业内流传着这样的一个故事，相传乔布斯在第一代苹果手机发布前，发现钥匙和手机放在一起屏幕非常容易被划伤。未解决这个问题，他匆忙跑到中国找了一家非常小的玻璃镜片公司解决，最后成功推出了第一代塑料材质镜片盖板。而这家帮助苹果做玻璃盖板的企业就是蓝思科技。

  事实真相如何已经不重要，公司的发展确实得益于苹果手机玻璃盖板的加工，成为了顶尖的手玻璃盖板供应厂商科技公司，2019年全球玻璃盖板市占率为35%。

  目前公司在玻璃盖板市场龙头地位稳固，工艺、技术、规模一直稳居国际领头羊。根据旭日数据，公司玻璃盖板以年超600kk的出货量遥遥领先于欧菲光、晶博光电、瑞立达等别的企业，且仍保持较快增速。

  基于玻璃盖板业务建立起的技术和市场优势，公司在蓝宝石、精密陶瓷、精密金属、触控、贴合、模组等产品领域积极布局。具体从各领域看：

  蓝宝石是一种氧化铝的单晶，具有耐磨、抗风蚀，硬度高（仅次于金刚石）、良好透光性、电气绝缘性等出众的材料特性。苹果公司最先采用蓝宝石作为iPhone5摄像头的保护玻璃和 iPhone5s的Home键保护玻璃，蓝宝石郑重进入消费电子市场，由此打开了新的市场空间。

  公司打通从蓝宝石长晶设备开发、规模化长晶生产、晶体材料深加工到各种规格应用产品批量制造的全产业链，相关这类的产品大范围的应用于蓝宝石摄像头保护晶片、指纹识别保护镜片、智能穿戴设备防护屏等领域中。

  在精密陶瓷领域，公司早在2012年就已设立蓝思华联子公司从事精密陶瓷部件的研发，并于当年首次将陶瓷新材料应用到知名品牌客户的智能手机终端上，是最早进行消费电子科技类产品陶瓷部件研发制造的企业。

  触控显示领域，2017年公司与NISSHA株式会社合资成立的日写蓝思科技（长沙）有限公司，从事触摸传感器产品的生产与销售业务，积极扩充智能手机3D触控功能盖板的产能。

  在金属机壳领域，2020年公司收购果链企业可成科技旗下两家手机金属机壳供应商，可胜泰州和可利泰州。

  上面这些业务经过整合之后，公司垂直化整合实现突破，可为下游客户提供垂直整合的一站式综合产品解决方案。

  由于全球智能手机整体处于存量市场之间的竞争阶段。与此同时，随着高级驾驶辅助系统在汽车行业的快速渗透，汽车电子化程度得到全面提升。车载面板逐步成为中小尺寸面板市场第二大应用，玻璃盖板整体产值提升。

  公司多年前已经抢占了全球大多数手机盖板玻璃的市场占有率，也许是意识到手机玻璃盖板继续增长的空间存在限制，2017年起开始深度布局新能源汽车市场。凭借在消费电子领域的深厚积累，公司选择与特斯拉合作，切入汽车中控屏，在车载电子领域站上新的台阶。

  2017-2020年，公司围绕智能驾驶舱及周边结构件研发、批量生产了包括车载电子玻璃及组件、车载中控屏（结构与功能零部件及组装）、仪表盘组件、B柱组件、车载装饰件、大尺寸新型汽车玻璃（如侧窗玻璃等）、反光镜、后视镜等产品。

  总的来说，在经过垂直整合和横向扩张之后，公司业务已经覆盖玻璃盖板、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属、触控模组、摄像头、按键配件、组装等。客户覆盖到苹果、三星、小米、OPPO、vivo、华为、特斯拉、亚马逊等一众国内外知名优秀品牌。

  一方面，随着5G智能手机换机周期的启动，5G有望成为未来几年推动全球智能手机产业高质量发展的主要增长动力。

  根据Canalys的预测，2021-2023年5G智能手机出货量的渗透率由27.3%提升至51.4%，到2023年5G智能手机的出货量将达到近8亿部，将为全球智能手机市场贡献主要的出货增量。

  另一方面，新能源汽车业务继续快速地增长，未来市场发展的潜力广阔。根据EVTank数据，2020年全球新能源汽车销量为331.1万辆，2025年将达到1640万辆。公司有望充分受益于新能源汽车业务快速发展。

  此背景下，公司有望凭借行业领先的工艺技术储备与创造新兴事物的能力通过产业链资源整合把握多终端多产品的成长机遇。

  刘岩松，基金管理人，专研投资20年，管理基金12年 著《规律与人性》 每周二19：30直播，直播地址私发